核心内容摘要
那些年，我瞒着妻子偷偷追逐的二次元梦
出品I下海fallsea撰文I胡不知2026年1月26日AI行业的融资寒冬被一笔巨额交易骤然刺破——成立不足三年的阶跃星辰StepFun宣布完成超50亿元人民币B轮融资不仅刷新过去12个月中国大模型赛道单笔融资纪录更在全行业2025年模型层合计融资仅
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16亿元的背景下一己之力吞下超半数资金份额。
这并非一次普通的资本加注。
当英国法律AI明星公司Robin AI因商业模式滞后、增长不及预期而黯然挂上破产交易网站当澜码科技等曾经的赛道新星陷入“卖房发薪”的困境阶跃星辰的逆周期崛起正在宣告大模型行业的底层逻辑已彻底重构从早期的“参数竞赛”“榜单论英雄”转向对“交付能力”“场景闭环”“系统效率”的终极拷问。
这笔融资的投资方阵容更像是一份行业共识宣言——上国投先导基金、国寿股权等国资背景机构提供长期资金背书华勤技术等产业资本注入场景资源腾讯、启明创投等老股东持续跟投完成“二次确认”。
这种“国资产业市场化资本”的分布式布局在当前谨慎的市场情绪中极为罕见也暗示着阶跃星辰所代表的“AI终端”路径已成为资本穿越周期的压舱石。
赛道洗牌大模型行业的狂欢期早已落幕。
2025年中国大模型模型层公司仅完成22笔融资相较于2024年大额融资频出、估值翻番的热闹景象融资频次与规模双双腰斩市场正式进入“去泡沫”的结构性调整期。
资本的筛选标准已然剧变。
曾经“只要沾到大模型就能融资”的普惠红利消失单轮融资超10亿元的企业仅剩MiniMax、智谱AI、月之暗面三家而大多数中小型玩家陷入“融资无门”的困境。
更残酷的是即便是已上市的头部企业也未能摆脱“技术先进≠商业闭环”的魔咒——MiniMax 2025年前三季度亏损达
12亿美元智谱AI同期净利润亏损
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58亿元持续亏损的压力让资本市场对“纯技术故事”失去耐心。
对比之下阶跃星辰的突围逻辑清晰可见。
当Robin AI因固守“SaaS服务”的传统模式、成本高企且增长乏力而失败阶跃星辰选择了一条更重但更坚实的路径将大模型能力深度嵌入终端硬件在手机、汽车等高频场景中完成商业验证。
这种“从实验室到货架”的落地能力正是当前资本最稀缺的标的。
经过两年多的厮杀中国大模型行业已形成“基模五强”主导的格局——百度、阿里、腾讯、字节跳动凭借自有生态与海量数据占据超80%的市场份额留给独立创业公司的空间愈发狭窄。
在独立玩家中以阶跃星辰、智谱AI、MiniMax为代表的“大模型六小虎”成为仅剩的突围希望。
但“六小虎”的命运已出现明显分化智谱AI以MaaS模式完成IPOMiniMax靠海外市场突破实现资本化月之暗面凭借Kimi的长文本能力站稳脚跟而阶跃星辰则走出了独树一帜的“AI终端”路线。
这种差异化定位使其成功避开与巨头在云端模型的正面竞争转而在硬件终端的“最后一公里”建立壁垒。
赛道的结构性机会也为阶跃星辰提供了土壤。
全球多模态AI市场正以
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2%的复合年增长率爆发2035年市场规模将突破
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4亿美元而AI终端化浪潮已不可逆转——2026年中国AI手机出货量将达
47亿台渗透率首次过半智能座舱、AI穿戴设备等场景更是迎来爆发期。
阶跃星辰精准踩中“多模态终端”的双风口自然成为资本追逐的焦点。
在全球AI竞争格局中美国仍占据头部优势——OpenAI估值达
亿美元Anthropic估值3500亿美元其技术迭代速度与商业化规模均领先全球。
但中美之间的技术差距正在快速收窄斯坦福大学《2025人工智能指数报告》显示中美顶级大模型的性能差距已从2023年的
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5%骤缩至
3%在中文处理、垂直场景应用等领域中国模型已实现反超。
中国的优势更体现在“效率革命”与开源生态。
阶跃星辰的Step-3模型在国产芯片上的推理效率最高可达DeepSeek-R1的300%推理解码成本仅为后者的1/3这种极致的效率优化恰好契合终端硬件对算力成本的敏感需求。
而在开源领域阿里巴巴通义千问衍生模型数量突破20万个累计下载量超10亿次2025年7月中国开源模型下载量首次超过美国为独立创业公司提供了低成本创新的土壤。
资本逻辑与估值密码超50亿元的单轮融资绝非资本的盲目押注而是对行业趋势的精准判断。
2025年AI模型层全年融资仅
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16亿元阶跃星辰一笔交易就占据半壁江山这种集中度背后是资本对“头部效应”的极致认可——在行业洗牌期资金会加速向具备确定性的玩家聚集而阶跃星辰正是那个“能穿越周期”的标的。
更值得关注的是资金结构的变化。
国寿股权作为首只获批的保险资金私募股权投资基金向来以审查严苛、追求长期稳定回报著称其入局意味着阶跃星辰的商业模式已通过最严格的风险评估华勤技术作为全球智能手机ODM龙头其投资则释放出“制造链条向AI原生生态靠拢”的强烈信号为阶跃星辰带来终端硬件的深度协同资源而老股东的持续跟投更是对公司中长期发展逻辑的“用脚投票”。
对比国际市场虽然OpenAI的400亿美元D轮融资仍是绝对王者但阶跃星辰的50亿元融资在亚洲AI创业公司中已属顶级水平这不仅体现了中国资本对本土AI企业的信心更说明“AI终端”的中国路径正在获得资本的全球认可。
根据公开信息推算阶跃星辰本轮融资后投后估值或达
亿元人民币跻身“六小虎”估值前列。
若以2025年预计10亿元营收计算其市销率P/S约为25倍相较于国际同行OpenAI、Anthropic
倍的P/S以及国内腰部大模型企业
倍的高估值处于相对合理区间。
估值的支撑点的在于“可验证的增长”。
截至2025年底阶跃星辰终端Agent API调用量连续三个季度增长近170%开放平台API调用量增长近20倍活跃用户增长5倍在商业化落地层面其模型已在OPPO、荣耀等头部手机品牌装机超4200万台日均服务近2000万人次与吉利合作的银河M9车型上市3个月销量近4万辆预计2026年“上车”超百万辆。
这种“技术-产品-收入”的正向循环让25倍P/S具备了坚实的业绩支撑。
阶跃星辰明确表示本轮50亿元融资将全部聚焦两大方向基础模型研发与AI终端战略落地这种“集中火力”的策略恰好避开了很多AI公司“多元化扩张”的陷阱。
在基础研发端资金将重点投入Step系列模型的迭代升级尤其是多模态融合与VLA视觉-语言-行为技术突破——前者强化模型对多维度信息的理解能力后者则聚焦“大脑与执行器件的协同”打造差异化竞争壁垒。
同时公司将加大算力基础设施建设吸引顶尖AI人才巩固在多模态与端云协同领域的技术优势。
在商业化落地端资金将用于深化手机、汽车两大核心场景的合作扩大模型装机量与用户规模同时拓展智能穿戴、智能家居、具身智能等新场景构建“个体-出行-家庭”的全终端AI生态。
这种“研发落地”双轮驱动的资金分配既保证了技术领先性又强化了商业闭环能力。
从技术创新到商业闭环阶跃星辰的技术护城河始于对大模型架构的底层创新。
不同于行业主流的“单模态模型拼接”模式公司从成立之初就坚持“原生多模态”路线Step系列模型通过全参数端到端联合训练实现了视觉、语言、语音等多维度信息的底层语义对齐这种架构优势让其在跨模态交互场景中表现更出色。
Step-3模型的MoE混合专家架构设计更是兼顾了性能与效率的平衡。
该模型总参数量达321B但通过动态激活机制每次推理仅激活38B参数实现
4倍的参数效率提升。
这种设计不仅降低了推理成本更让大模型在终端硬件上的部署成为可能——其INT8量化版本仅需5GB显存可轻松适配主流手机与汽车座舱硬件。
最新开源的Step3-VL-10B多模态模型更印证了其技术实力。
在多项关键评测中这款10B参数的模型性能媲美甚至超越规模大
倍的开源模型如GLM-
6V 106B、Qwen3-VL-Thinking 235B以及Gemini
5 Pro等顶级闭源模型展现出极强的技术性价比。
在AI行业“技术先进”与“商业成功”之间往往隔着一道鸿沟而阶跃星辰的核心优势正是打通了这道鸿沟。
公司构建的“12”基模体系1个基座模型多模态、端云结合两大方向能够快速适配不同终端场景形成“模型-中间件-硬件”的完整交付链路。
在手机场景阶跃星辰与OPPO合作开发的“一键问屏”功能让用户通过拍照或截图即可直接获取信息无需手动切换应用这种轻量化的交互创新快速实现了规模化落地目前模型装机量已超4200万台日均服务近2000万人次。
在汽车场景与吉利合作的AgentOS智能座舱搭载端到端语音模型Step-Audio首包延迟降低30%以上实现了“听得懂、想得明白、说得自然”的全链路交互银河M9车型的热销印证了市场对其产品能力的认可。
更重要的是这些落地场景不仅带来了收入更构建了“数据闭环”——终端用户的交互数据反哺模型迭代让模型在实际场景中持续优化形成“技术迭代-产品落地-数据反馈”的正向飞轮。
阶跃星辰的崛起离不开一支“算法-系统-商业化”三位一体的核心团队。
创始人兼CEO姜大昕作为微软前全球副总裁深耕AI商业化多年具备强大的产品落地与团队管理能力首席科学家张祥雨作为ResNet作者之一在计算机视觉领域拥有世界级影响力为技术创新提供核心支撑CTO朱亦博则是国内少有的具备万卡集群建设经验的专家保障了算力基础设施的稳定性与效率。
印奇的加入更是补齐了商业化与产业整合的最后一块拼图。
作为旷视科技创始人印奇成功带领企业穿越AI
0到AI
0的周期在计算机视觉商业化领域积累了丰富经验同时他掌舵的千里科技与阶跃星辰形成“AI大脑终端躯干”的协同效应打造中国版“xAI特斯拉”模式——阶跃星辰提供大模型能力千里科技提供汽车终端场景这种产业联动让技术落地速度大幅提升。
这支“13黄金战队”的独特之处在于既有技术理想主义者的深耕又有商业现实主义者的落地能力老中青结合的梯队结构既保证了战略的前瞻性又具备强大的执行力。
阶跃星辰的挑战尽管手握50亿元融资与清晰的路径阶跃星辰仍面临多重考验。
首先是巨头竞争的压力——百度、阿里、腾讯等大厂正加速布局AI终端百度文心一言已嵌入小米、荣耀等手机阿里通义千问与上汽合作智能座舱阶跃星辰需在巨头的生态壁垒中寻找生存空间。
其次是商业化规模化的挑战。
目前公司营收仍处于亿元级别虽然增长迅速但要支撑
亿元的估值需在
年内实现营收的指数级增长这对其场景拓展与变现能力提出了极高要求。
同时随着装机量提升用户体验的一致性、数据安全与隐私保护等问题也将成为新的考验。
最后是技术迭代的风险。
AI技术更新速度远超其他赛道OpenAI、Anthropic等国际巨头仍在持续突破若阶跃星辰不能保持技术迭代速度可能快速被竞争对手超越。
此外VLA等前沿技术的商业化落地尚处于早期存在技术路线不确定性。
阶跃星辰的逆周期崛起为中国大模型行业提供了重要启示大模型的终局不是“云端的超级大脑”而是“嵌入物理世界的智能体”。
当纯云端模型陷入“亏损魔咒”当“参数竞赛”失去意义只有将技术与终端硬件、实际场景深度结合才能走出商业化困境。
这种趋势已在全行业显现——华为、阿里、京东纷纷推出AI玩具、智能穿戴设备运营商也加速布局AI泛终端中国电信的天翼AI智能眼镜、中国移动的家庭机器狗“灵犀”均是“AI终端”的落地实践。
阶跃星辰的成功正是踩中了这一趋势其“AI终端”模式或将成为独立大模型公司的主流突围路径。
对资本而言阶跃星辰的案例也重塑了投资逻辑从早期追逐“技术故事”转向看重“交付能力”与“数据闭环”。
未来具备“模型-工程-产品”完整链路能力的公司将成为资本的核心标的而那些停留在实验室阶段、缺乏落地场景的企业将加速被市场淘汰。
结语50亿元融资是阶跃星辰的里程碑也是中国大模型行业的转折点。
它标志着行业正式告别“野蛮生长”进入“精耕细作”的新阶段——技术创新不再是唯一的竞争维度商业化能力、场景把控力、系统效率将成为决定企业生死的关键。
对阶跃星辰而言融资只是起点。
随着印奇的加入与资金的注入公司将在“基模能力、全模态融合、VLA技术”三大方向持续攻坚同时加速手机、汽车场景的规模化落地向“8000万台手机装机量、百万辆汽车上车”的目标冲刺。
若能顺利实现这些目标阶跃星辰有望从“赛道黑马”成长为“AI终端”领域的领航者。
对整个行业而言阶跃星辰的路径证明中国大模型企业无需在“参数竞赛”中与国际巨头硬拼而是可以通过“效率革命场景创新”实现差异化突围。
当AI技术从云端走向终端从实验室走向千家万户中国大模型行业或将迎来真正的“黄金时代”而阶跃星辰正站在这个时代的风口之上。